Hongkong versucht, asiatisches Bitcoin-Kapital aus dem Schatten der US-ETFs in eine regulierte Marktstruktur zu verlagern, die es kontrollieren kann.
Ein in Hongkong notiertes Unternehmen möchte mehr als 10.000 BTC in eine regulierte Vermögensverwaltungsstrategie einbeziehen, ein Zielwert von etwa 760 Millionen US-Dollar zu aktuellen Preisen.
Während die Zahl selbst umwerfend ist, ist es die Struktur der Strategie, die den wahren Umfang dieses Plans offenbart. Hongkong versucht, ein Ort zu werden, an dem große Pools von Bitcoin-Kapital nach lokalen Regeln und innerhalb eines vertrauten Finanzsystems angesiedelt werden können, ohne dass asiatische Anleger gezwungen werden, sich bei jeder ernsthaften Zuteilung auf US-ETFs oder Offshore-Börsen zu verlassen.
Li Lin, der Gründer von HTX (ehemals Huobi), plant, ein Handelssystem und ein Investmentteam von seinem Family Office, der Avenir Group, in die in Hongkong notierte Bitfire Group zu verlegen. Bitfire bereitet eine regulierte, auf Bitcoin lautende Strategie namens Alpha BTC vor. CEO Livio Weng sagte, das Unternehmen wolle mehr als 10.000 BTC von Investoren anlocken.
Es wird erwartet, dass die Strategie Derivate nutzt, die an Bitcoin oder den IBIT von BlackRock gebunden sind. Avenir hat sich durch eine IBIT-Position in Höhe von 908 Millionen US-Dollar zu einem der größten Inhaber von US-Bitcoin-ETFs in Asien entwickelt.
Wie man an der Größe dieser Position deutlich erkennen kann, besitzt asiatisches Kapital über die Wall Street bereits eine ganze Menge Bitcoin. Einige davon befinden sich in US-ETFs, andere auf Offshore-Plattformen und einige werden von börsennotierten Unternehmen, Family Offices und krypto-nativen Anlegern gehalten, die den Vermögenswert gut kennen, aber dennoch eine Struktur benötigen, die ihre Banken, Wirtschaftsprüfer, Vorstände und Aufsichtsbehörden verstehen können.
Der Pitch von Bitfire zielt auf diese Lücke ab: Bringen Sie das Kapital näher an die Heimat, platzieren Sie es in Hongkongs reguliertem Markt und verwandeln Sie das Bitcoin-Engagement von einem Nebengeschäft in etwas, das näher an der lokalen Finanzinfrastruktur liegt.
Hongkong will die Hülle, nicht nur den Vermögenswert
Der einfachste Weg, die Bedeutung dieser Strategie zu verstehen, besteht darin, Bitcoin von seiner Hülle zu trennen.
Bitcoin selbst wird weltweit gehandelt. Jeder kann sich den gleichen Preis ansehen, den gleichen Vermögenswert versenden und über das gleiche Netzwerk abrechnen. Aber Großinvestoren interagieren selten so direkt damit. Ein Family Office, ein börsennotiertes Unternehmen, ein Fondsmanager oder eine vermögende Einzelperson benötigen in der Regel Verwahrung, Ausführung, Risikokontrollen, geprüfte Aussagen, rechtliche Verantwortung und eine beteiligte Aufsichtsbehörde mit klaren Richtlinien.
Aus diesem Grund sind Spot-Bitcoin-ETFs in den USA zu einem so leistungsstarken Produkt geworden. Sie ermöglichen es Anlegern, Bitcoin-Engagements über ein Brokerage-Konto zu kaufen, wobei sie bekannte Wertpapiermarktschienen nutzen, mit großen Vermögensverwaltern und regulierten Depotbanken in der Mitte.
Newskrypt hat darüber berichtet, wie mit Hongkong verbundenes Kapital diesen Weg bereits genutzt hat, einschließlich der früheren Offenlegung einer IBIT-Position von 436 Millionen US-Dollar durch Laurore Ltd. Der US-ETF-Wrapper löste ein Problem für globales Kapital, indem er den Besitz von Bitcoin durch traditionelle Finanzierung einfacher machte. Allerdings wurde ein großer Teil dieses Zugangs auf dem US-amerikanischen Markt platziert.
In der Hongkonger Version geht es um die lokale Kontrolle über die Verpackung. Ein in Hongkong reguliertes Vehikel kann asiatische Anleger in ihrer eigenen Zeitzone und nach regionalen Regeln über einen Markt ansprechen, den sie bereits für Aktien, strukturierte Produkte, Vermögensverwaltung und Family-Office-Kapital nutzen. Für einen professionellen Investor in Hongkong, Singapur, Taiwan und sogar auf dem chinesischen Festland hat dies Auswirkungen darauf, welche Anwälte das Produkt prüfen, welche Banken das Geld berühren, welche Gerichte zuständig sind und welche Regierungsbehörden es regulieren.
Hongkong hat sich in den letzten zwei Jahren auf diese Rolle vorbereitet.
Die Securities and Futures Commission hat Handelsplattformen für virtuelle Vermögenswerte lizenziert, den Spielraum für regulierte Produkte erweitert und versucht, die Marktliquidität zu verbessern, indem sie lizenzierten Plattformen die Verbindung mit globalen Auftragsbüchern nach neuen Regeln ermöglicht. Im November kündigte die SFC an, dass sie lokal lizenzierten Plattformen die gemeinsame Nutzung globaler Auftragsbücher mit ausländischen Tochtergesellschaften ermöglichen würde. Dies ist ein praktisches Zugeständnis, das den Kryptomarkt Hongkongs weniger isoliert und für seriöses Kapital nützlicher machen soll.
Bitcoin ist global, aber der Bitcoin-Zugriff wird lokal
Das ursprüngliche Versprechen von Bitcoin war grenzenloses Geld, aber die größten Kapitalpools, die in Bitcoin einfließen, bilden jetzt Grenzen um ihr Engagement herum. Sie wollen eine Aufsichtsbehörde, einen Börsenplatz, eine Verwahrungsvereinbarung, einen Rechtsanspruch und einen Manager, den sie anrufen können, wenn etwas schief geht.
Dies führt zu einer ziemlich kniffligen Aufteilung: Der Vermögenswert kann sich innerhalb von Minuten weltweit bewegen, während sich die ihn umgebenden institutionellen Strukturen durch lokale Gesetze, lokale Politik und lokale Marktgewohnheiten bewegen.
Hier wird der geografische Wettbewerb beginnen.
Die Stadt setzt auch auf Stablecoins. Hongkong verabschiedete im Mai 2025 ein Stablecoin-Gesetz, das einen Lizenzrahmen für Emittenten mit Fiat-Referenz schafft, und das System ging im August desselben Jahres in Kraft. Standard Chartered, Animoca und HKT gehörten zu den ersten Namen, die sich im regulierten HKD-Stablecoin-Wettbewerb bewegten. Auch wenn Stablecoins in verschiedenen Ecken des Marktes angesiedelt sind, weisen sie in die gleiche Richtung wie diese Bitcoin-Derivate: Hongkong möchte, dass Handelsplätze, Stablecoin-Emittenten, Vermögensverwalter und börsennotierte Vehikel nach einem von ihm kontrollierten Regelwerk agieren.
Das gibt Alpha BTC mehr Gewicht als eine Standardprodukteinführung. Es ist der größte Teil einer noch größeren Anstrengung, Krypto von einer Offshore-Aktivität in eine regulierte Kapitalbildung umzuwandeln.
Die USA dominieren den regulierten Zugang zu Bitcoin über ETFs, wobei der IBIT von BlackRock als Symbol für die Kontrolle der Wall Street über den Handel dient. Offshore-Börsen dominieren immer noch einen Großteil der Einzelhandels- und Derivateaktivitäten, insbesondere für Benutzer, die Geschwindigkeit, Hebelwirkung und einen lockeren Zugang wünschen.
Hongkong versucht nun, die dritte Spur zu erobern: Asiatisches Kapital, das ein reguliertes Bitcoin-Engagement anstrebt, ohne von der US-Marktinfrastruktur abhängig zu sein.
Aber warum passiert das jetzt? Hongkong konkurriert um die Bedeutung als Finanzzentrum, während Singapur, Dubai, die USA und Europa alle ihre eigenen Systeme für digitale Vermögenswerte aufbauen.
Chinas Kryptobeschränkungen auf dem Festland bleiben streng, was die Rolle Hongkongs heikel, aber sehr nützlich macht. Es kann als kontrollierter Offshore-Austragungsort für Finanzexperimente dienen, die Peking niemals in vollem Umfang zulassen würde. Hongkong hat bereits im Jahr 2024 Spot-Krypto-ETFs eingeführt, die Börsenlizenzierung ausgeweitet, Stablecoin-Regeln verfolgt und im Rahmen einer bewussten Hub-Strategie umfassendere Produkte für virtuelle Vermögenswerte geprüft.
Dem sind natürlich Grenzen gesetzt. Ein Ziel von 760 Millionen US-Dollar ist groß genug, um Aufmerksamkeit zu erregen, im Vergleich zum US-ETF-Komplex jedoch winzig. Auf Derivaten basierende Strategien bergen ihre eigenen Risiken, insbesondere wenn die Erträge von Optionen, Basisgeschäften, Volatilität und Markt-Timing abhängen. Hongkong muss auch die politische Spannung zwischen seinen Krypto-Ambitionen und Pekings Unbehagen über die schnelle Expansion digitaler Offshore-Assets bewältigen. Wir haben dies letztes Jahr gesehen, als chinesische Aufsichtsbehörden Berichten zufolge einige Maklerunternehmen aufforderten, die Aktivitäten zur Tokenisierung realer Vermögenswerte in Hongkong auszusetzen.
Dennoch ist die Richtung, in die Hongkong geht, ziemlich klar. Die Einführung von Bitcoin tritt in eine Phase ein, in der das Hauptproblem nicht mehr darin besteht, ob Institutionen den Vermögenswert kaufen können, sondern welches System sie dabei verwenden.
Wenn mehr asiatisches Kapital über in Hongkong regulierte Strukturen gehalten wird, könnten die Kapitalflüsse auf politische Entscheidungen in Hongkong, asiatische Vermögensverwaltungszyklen, regionale Liquidität und das Verhalten lokaler Anleger reagieren. Die Preisfindung könnte im Laufe der Zeit weniger auf die USA ausgerichtet sein, insbesondere wenn Hongkong-Produkte über das passive Engagement hinaus in die Bereiche Kreditvergabe, Derivate, strukturierte Erträge und Treasury-Management expandieren.
Bitcoin wird möglicherweise als ein globaler Vermögenswert gehandelt, der Zugriff darauf ist jedoch in nationale und regionale Pakete unterteilt. Ein US-Investor, der IBIT kauft, ein Hongkonger Family Office, das Alpha BTC investiert, und ein Offshore-Händler, der Täter einsetzt, äußern vielleicht alle eine Bitcoin-Ansicht, aber sie tun dies alle über unterschiedliche Finanzsysteme. Diese Systeme bestimmen, wer eintreten kann, wie schnell Geld abfließen kann und was passiert, wenn die Regulierungsbehörden nervös werden.
Aus diesem Grund ist Hongkongs Stablecoin-Vorstoß auch so wichtig. Newskrypt hat über Asiens Versuch berichtet, ein Gegengewicht zu den vom Dollar dominierten Krypto-Schienen aufzubauen, während seine Regulierungskarte vorliegt
zeigte, wie das Kryptogesetz im Jahr 2025 von einem Flickenteppich aus Warnungen zu einem funktionierenden Satz nationaler Regelungen wurde.
Ein Bitcoin-Kapitalpool, eine Stablecoin-Lizenz, eine lizenzierte Börse und ein börsennotierter Vermögensverwalter erledigen alle unterschiedliche Dinge. Füge sie zusammen, und sie beginnen, wie eine lokale Marktstruktur auszusehen.
Die Wette Hongkongs besteht darin, dass Asien über genügend Bitcoin-Nachfrage verfügt, um diese Strukturen vor Ort zu unterstützen. Die nächste Phase der Bitcoin-Einführung wird höchstwahrscheinlich von den Finanzsystemen geprägt sein, für die sich die Käufer entscheiden. Wenn Hongkong Erfolg hat, wird Asien damit beginnen, einen eigenen Kapitalpool rund um Bitcoin aufzubauen, mit eigenen Regeln, eigenen Strömen und eigenem Anspruch auf den Markt.
